控股中航锂电,早期布局获得丰收。
   
成飞集成是中国四大汽车覆盖件模具生产企业之一,早期产品主要为汽车模具和汽车零部件,2011年公司通过增资控股中航锂电(洛阳)有限公司,并建设动力锂电池生产项目,成功切入汽车动力锂电池领域。公司2015年锂电池相关产品收入达到约10亿元,2011-2015年锂电池产品收入CAGR高达54%,目前锂电池业务已经取代汽车模具成为公司业绩增长的主要驱动力,16H1公司锂电池收入实现5.82亿元,收入占比已经上升至72%。
   
锂电池行业将进入产能优胜劣汰,行业集中度提升的整合阶段。
   
2013-2015年国家针对新能源汽车行业出台了购车补贴、税收减免、充电基础设施规划等一系列扶持政策,政策刺激下新能源汽车14-15年销量高速增长,连续两年保持了300%以上同比增速。新能源汽车的高增长拉动锂电池需求,国内企业纷纷加大产能投资,按照各家企业的扩产计划,我们预计到2016年底我国锂电池总产能将超过80GWh,考虑到新增产能的投产时间和进入四批锂电池目录的企业,我们预计2016年国内锂电池加权平均产能也有约47GWh,而根据我们预测,16-17年我国新能源汽车动力锂电池需求量仅为28GWh和35GWh,未来国内锂电池行业将处于产能过剩的状态,锂电池将进入产能优胜劣汰,行业集中度提高的整合阶段。
   
依托导弹研究院先进技术,扩大锂电池产能,打造行业领军企业。
   
中航锂电依托中航工业下属导弹研究院,拥有先进的研发技术和生产经验,其锂电池产品已通过国内外多家机构的认证,且广泛应用于多个品牌的客车和乘用车产品。目前公司拥有约0.9GWh锂电池产能,正积极推进中航锂电(洛阳)有限公司产业园三期1.54GWh锂电池项目和江苏金坛中航锂电(江苏)一期2.5GWh项目,预计2016年底将形成约4.94GWh锂电池产能,此外,江苏金坛中航锂电(江苏)二期、三期项目也在规划之中,未来将根据市场情况实施建设,全部建成之后公司将形成14.44GWh锂电池总产能。我们认为公司锂电池产品拥有行业领先的技术优势,通过扩大产能可以提高产品规模效应,抢占市场份额,打造行业内领军企业。
   
目标价区间48.80-53.24元,首次覆盖给予“买入”评级。
   
我们预测公司2016-2018年营业收入为20.73亿元、34.07亿元和60.01亿元,实现归属于母公司股东净利润1.65亿元、3.23亿元和6.7亿元,EPS分别为0.48元、0.93元和1.94元,目前股价对应81、41和20倍PE。公司2017年PEG为0.44 转载自: 002190股票 http://002190.h0.cn