投资要点
   
事件:2016年8月9日,公司披露半年报,上半年实现营业收入8.09亿元,同比增长27%,归母净利润5137.58万元,同比增长101%,EPS 0.1488元。并预计1至9月净利润为5560万元至7800万元,同比增长25%至75%,预计锂电池收入同比大幅增加。
   
业绩增速符合公司预计,锂电池业绩同比增加45.04%:公司归母净利润同比增长101%,在公司7月13日的业绩预告75%-125%的范围之内。具体来看公司四大业务,其中
   
(1)汽车模具业务收入7,020.68万元,同比减少37.16%,该业务交付周期一般为10-12个月,去年年末及今年初的较多订单,将在本年度第四季度交付;
   
(2)数控加工业务收入1,756.65万元,同比减少42.31%,同样也是受交付周期影响,下半年将集中交付结算形成收入,以上两块业务今年的订单情况都好于去年,也就说明年这两块业务收入将有一定的增长。
   
(3)受今年我国乘用车产量持续增长推动,公司汽车的零部件供业务快速增长,实现收入1.15亿元,同比增加34.85%,主要是客户如奇瑞汽车、苏州金龙等的相关车型需求量上升,订单快速增加;
   
(4)锂电产品收入5.82亿元,同比增加45.04%,洛阳一期二期项目顺利达产,同时新能源汽车快速发展,锂电池需求增长明显,使得收入增加。
   
锂电毛利增加拉升公司业绩,锂电项目助业绩持续增长:上半年公司业绩翻倍,综合毛利率比上年同期增加4.19%至26.9%主要原因是锂电池产品毛利率增长4.53%至28.25%,毛利上升的主要是因为锂电池项目达产后,实现了规模化效应,摊销了相关费用降低了生产成本。下半年公司主要看点是洛阳三期和江苏一期锂电项目的产能释放,洛阳三期该项目拟募资17.5亿元,新增15.4亿瓦时产能预计将于年底投产,预计将于17年6月达产。
   
该项目已于2015年8月自筹资金先行开启达产后预计可以实现营业收入约22.64亿元,增加利润约2.38亿元。江苏一期与洛阳三期的项目进度相近,两项目达产后合计产能49亿瓦时,有助于公司17-18年业绩持续增长。
   
投资建议:公司洛阳三期与常州一期项目与我们本来预期的达产时间有所推迟,以及政策的不确定性,我们将公司2016-2018年业绩调整后,EPS分别为0.63、1.41、1.78元,对应PE分别为55.8、25.1、19.9倍,给予“买入一A”评级,6个月目标价57元。
   
风险提示:新能源汽车推广不达标,市场竞争加剧,产能释放不达预期。